Астана. 18 октября. КазТАГ – Валентина Владимирская. Как устроены небиржевые ПИФы и стоит ли с ними связываться? Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) можно сравнить с сейфом, в котором хранятся активы инвесторов: деньги, недвижимость, ценные бумаги, доли в АО и прочее. Активы фонда хранятся в независимом банке (кастодиане), который контролирует соблюдение управляющей компанией инвестиционной стратегии.
Пай – это условная доля имущества в фонде, именная ценная бумага на принадлежность вам такой-то доли фонда. Имуществом из сейфа распоряжается управляющая компания (УК). Ее задача – зарабатывать деньги для пайщиков, и она управляет активами: сдает в аренду недвижимость, выдает займы, покупает и продает ценные бумаги, валюту, акции.
Услуги УК платные. УК выгодно, чтобы паи ее фондов росли в цене – это лучшая реклама для привлечения новых пайщиков. Чем больше пайщиков, тем больше активов у УК и тем больше денег она получает за свою работу. За активы пайщиков УК отвечает перед законом, поэтому она не может просто так их продать, забрать деньги и уйти в закат.
До того, как стать пайщиком, инвестор изучает правила доверительного управления фондом (ПДУ) и затем передает деньги или другое имущество в управление УК. Оно становится общей долевой собственностью пайщиков.
Пайщики инвестируют в разные фонды, а УК распоряжается ими, зарабатывая пайщику деньги. Разные пайщики могут вкладывать в один и тот же фонд. Фонды инвестируют в разные активы.
Одна и та же УК может управлять разными ПИФами, ежемесячно забирая из каждого ПИФа часть средств себе в вознаграждение.
Центральный депозитарий ценных бумаг (ЦДЦБ) – это организация, которая ведет централизованный учет прав по ЦБ и операций с ними в масштабах Казахстана. Кроме этого, он обеспечивает хранение бумаг и оперативно фиксирует любую информацию о сделках с ЦБ.
УК и ЦДЦБ подконтрольны агентству по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР): сдают ему отчетность фондов, предоставляют информацию по запросу, соблюдают все НПА. АРРФР следит за действиями УК в интересах пайщиков.
На рынке коллективного инвестирования Казахстана на 1 сентября 2024 года, по данным АРРФР, действовали 54 ПИФа: 25 интервальных, 28 закрытых и один открытый. Активы под управлением на рынке выросли за август, например, на 3,3% или Т9,6 млрд, в основном за счет покупки негосударственных ЦБ эмитентов РК на Т4,4 млрд отдельным инвестфондом и составили на 1 сентября 2024 года Т298 млрд. «Львиную долю» – Т258,3 млрд или 86,7% от активов ПИФов, составил портфель ценных бумаг.
На рынке ценных бумаг действовала 21 управляющая инвестпортфелем компания и три инфраструктурных организации: KASE, Клиринговый центр KASE и ЦДЦБ, также выполняющий функции единого регистратора и торгового репозитория. Число счетов в системе номинального держания ЦДЦБ выросло почти до 3,3 млн.
Фонды ETF (Exchange traded Fund) и биржевые ПИФы – самые ходовые инструменты для коллективного инвестирования.
Менеджер продукта паевых инвестиционных фондов BCC Invest Артем Малых считает, что сравнивать ETF и ПИФы уместно в разрезе их инвестстратегии и отраслевой экспозиции (объема капитала, выделенного инвестором на конкретный актив или рынок – КазТАГ), то есть, например, долларовые ETF или фонды с экспозицией на инструменты с фиксированной доходностью, или с экспозицией на акции компаний определенных отраслей. Тогда специфика ПИФов – активное управление портфелем.
Паевые фонды, не имеющие листинга на бирже (небиржевые), уже сильнее отличаются от ETF. Их паями можно торговать вне организованного рынка или только с выпустившей их УК, что делает эти паи менее ликвидными.
Риски для этих инструментов также очень схожи:
• волатильность активов;
• риск дефолта эмитента по активам в составе фондов;
• риск лишения лицензии УК.
Отличие казахстанских фондов от ETF крупных международных провайдеров – в размере активов под управлением и уровне специализации. Наши фонды менее специализированы, более ориентированы на ключевые отрасли с большим потенциалом роста и более предсказуемыми финансовыми результатами. Их отличает активное управление портфелем.
Доход не гарантирован, но при вложении в адекватные инструменты, созданные в правовом поле государства, риски невысоки. Фонды диверсифицируют портфели и управляют активами, что позволяет снизить риски – падение стоимости одних компенсируется ростом других активов, вовремя избавляться от идущих на снижение, и покупать показавшие высокий рост.
Также, отбиваются локальные падения рынка. Так, активная ребалансировка портфеля фондов под управлением BCC Invest в ответ на геополитические и внешние экономические риски весной 2022 года позволила получить доходность фонда «Разумный баланс» 9,67%, а через год – уже 16,30% годовых, фонда «Валютный» по итогам 2023 года – 13,46%, иллюстрирует Малых.
Как зарабатывать на паях в открытом, интервальном и закрытом ПИФе
В разных типах фондов установлены разные сроки для покупки и погашения паев:
• Открытые фонды можно купить-продать в любой момент;
• Интервальные фонды купить можно в определенные интервалы времени и погасить паи сложнее;
• Закрытые фонды – только в процессе формирования фонда или в момент дополнительной выдачи паев, когда УК издала приказ и провела процедуры, заплатила пошлину и внесла изменения в ПДУ и когда УК и инвестор уже договорились, какое имущество поступит в фонд и погасить паи сложно;
• Паи небиржевого ПИФа можно погасить или продать другому инвестору. Для высокого заработка на продаже паев надо искать покупателей на финансовых форумах и привлекать посредников-инвесткомпании. Заключите простой договор купли-продажи и представьте его регистратору. Если нет времени на поиски – напишите заявку на погашение паев в УК. Их погасят по текущей стоимости, поторговаться и заработать больше не получится.
Для упрощения покупки паев большинство фондов крупных инвесткомпаний листингуются на Казахстанской фондовой бирже (KASE) и любой инвестор с брокерским счетом, может покупать-продавать паи фондов на бирже. Паи можно покупать, когда дешевеют, и продавать, когда подорожали. У пая есть текущая стоимость и рыночная: текущая зафиксирована в документах и на сайте УК, рыночная – зависит от многих факторов, в том числе, от информационного фона. Тут – как сторгуетесь.
Например, у вас есть паи закрытого ПИФа, его активы – жилая недвижимость. Выходит статистика по рынку недвижимости – рынок пошел на спад. Значит, стоимость жилья во владении фонда, и ваших паев, снизится через пару месяцев. Если в этот момент продавать свои паи, то их рыночная цена будет ниже текущей.
Или: ПИФ, паи которого вы купили, инвестировал в акции нефтяных компаний. Цена барреля растет и тащит за собой нефтяной сектор. Если в этот момент продавать паи, их купят выше текущей стоимости.
Прогноз доходности
В ПИФах доходность не гарантирована и зависит от огромного числа факторов: опыта управляющего, понимания происходящих в экономике процессов, сезонности, кризисов, курсов валют, цен на нефть. Результаты инвестирования одного и того же фонда из года в год сильно различаются. Некоторые ПИФы за год могут дать более 20% доходности, а некоторые – принести убыток, а на другой год ситуация может быть обратной.
Артем Малых считает, что предсказать успешность фонда в будущем году, опираясь на высокий результат в прошлом, сложно, но можно отследить динамику мирового рынка и страновую, тренды в отдельных отраслях и соответственно рассчитывать на определенную доходность фонда с учетом его инвестстратегии.
Так, успешность управления портфелями фондов BCC Invest обусловлена, по его мнению, стратегическим выбором инвестстратегии: зафиксированы исторически высокие ставки доходности на корпоративные и гособлигации конца 2022–начала 2023 года, которые составляют около 80% портфеля фонда со средневзвешенной купонной ставкой выше 5%. 64% портфеля облигаций фонда «Валютный» имеют дюрацию (время до полного возврата инвестиций – КазТАГ) до пяти лет, то есть, высокая купонная ставка по ним будет выплачиваться еще до пяти лет, обеспечивая положительный финансовый результат.
Добавлю, что в любом случае сначала надо определить, в какие активы стоит вложиться, с учетом горизонта инвестирования, пожеланий по доходности и риску и только после этого выбирать конкретные фонды или другие инструменты.
Преимущества ПИФов:
• возможна высокая доходность, по сравнению, например, с депозитами и облигациями;
• не нужно возиться с деньгами каждый день, этим занимаются профессионалы, которые отслеживает изменения, стараются минимизировать риски и увеличить активы;
• УК обязаны публиковать отчетность, также инвестструктура активов интервальных и открытых ПИФов ежемесячно публикуется Национальным банком Казахстана;
• интересы пайщиков защищены, УК получают лицензию и регистрацию в АРРФР.
Недостатки ПИФов:
• доход не гарантирован;
• комиссии за управление постоянно растут, обычно они – до 1%;
• высокий порог входа в закрытых фондах - на практике он начинается от 1 млн тенге, а иногда паи могут выдаваться при взносе от Т50 млн, в открытых фондах взнос - ниже, даже от Т10 тыс.;
• чем крупнее и известнее УК, тем больше средств она может привлечь и тем меньше будут стоить ее услуги в пересчете на одного клиента;
• БПИФы кажутся предпочтительнее ПИФов за счет большей ликвидности, более низкого уровня расходов и в целом, удобства использования.
В следующей статье цикла поговорим об инвестициях в производные финансовые инструменты: глобальные депозитарные расписки, фьючерсные и форвардные контракты, валютные свопы и процентные свопы, опционы, операции по РЕПО.
Источник фото: pixabay.com