Цикл увлекательных практикумов для инвестора-новичка – инвестиции в производные финансовые инструменты

Астана. 24 октября. КазТАГ – Валентина Владимирская. В финансовом мире деривативы или производные финансовые инструменты подразумевают какие-то действия с объектами, от которых эти инструменты произошли: ценными бумагами, товарами, валютой. Эти объекты называются базовыми активами.

Глобальная депозитарная расписка (ГДР, GDR) – это оборотный сертификат, выпущенный депозитарным банком, пакет из обычно двух, четырех или 10 акций иностранной компании, который торгуется на местных фондовых биржах в странах инвесторов.

Акции, лежащие в основе ГДР, остаются на депозите в депозитарном банке. Формально ГДР не имеет базового обеспечения – это лишь право собственности на акции зарубежной компании, а не на долю собственности эмитента и владельцы ГДР обычно не имеют права голоса, в отличие от акционеров.

Депозитарный банк сначала покупает акции международной компании или получает их от инвестора, который владеет ими. Затем объединяет определенное их число. Этот пакет представлен ГДР. Затем ГДР выпускается депозитарным банком на местной фондовой бирже. Акции, лежащие в основе, остаются на депозите в банке.

Например, АО «АЛМЭКС» предложило 29,32 млн ГДР, каждая из которых соответствовала 40 простым акциям «Халык Банка» в 2019 году институциональным инвесторам за пределами Казахстана, и в Казахстане на AIX.

ГДР позволяют эмитенту получить доступ к инвесторам на рынках капитала за пределами своей страны, а для глобальных инвесторов это легкий вариант иметь иностранные акции. Для этих инвесторов ГДР и дивиденды по ним будут номинированы в их нацвалютах, так как торговый процесс по ГДР регулируется биржей, на которой они размещены.

ГДР позволяют компании размещать акции в более чем одной стране, за пределами своей страны. Каждый выпуск должен отражать законы и страны происхождения, и зарубежных рынков.

Операции с ГДР, часто снижают издержки инвесторов в торговле иностранными ценными бумагами, но есть валютные риски. ГДР различаются и по сборам, взимаемым за выпуск, торговлю или хранение, что может влиять на общую цену и возможную доходность инвестиций.

Поскольку ГДР – оборотные сертификаты, они торгуются на нескольких рынках и могут дать инвесторам арбитражные возможности (получение прибыли от временной разницы в ценах при одновременной покупке и продаже одного и того же актива на разных платформах или рынках). Из-за арбитража, цена ГДР близко соответствует цене акций международной компании на ее домашней бирже.

Итак, преимущества ГДР:

• привлечение внимание к компании и возможный рост ликвидности ее акций;

• возможность диверсификации глобального портфеля инвестора;

• для покупки ГДР некоммерческим организациям (НКО) и нерезидентам не нужен иностранный брокерский счет.

Недостатки:

• возможны высокие административные сборы, иностранные налоги и вычеты с дивидендов, плюс комиссия за конвертацию;

• низкая ликвидность ГДР по сравнению с акциями, ведь можно вложиться в иностранные бумаги через ETF;

• валютные риски: цена ГДР может колебаться из-за экономического спада или политических потрясений в зарубежной стране.

По данным KASE, на 1 октября 2024 года в ее официальном списке были ГДР шести выпусков, базовыми активами которых являлись простые акции «Казатомпрома», «Народного банка Казахстана», Kaspi.kz, «Казахтелекома», ForteBank и «Эйр Астана».

Объем торгов за девять месяцев 2024 года составил Т2 млрд и вырос относительно девяти месяцев 2023 года на 28% или на Т431 млн. По инвесторам: 47% пришлось на счета физлиц, 35% – на брокерско-дилерские компании, 5% – на других институциональных инвесторов и 13% – на прочих юрлиц. Или физлицами были заключены сделки с 3352 счетов на рынке производных ценных бумаг, уточнила KASE в ответ на наш запрос.

Американская депозитарная расписка (ADR) похожа на глобальную, выпускается банком США от имени неамериканской компании, торгуется в долларах и только на фондовой бирже США, в частности, на NASDAQ. Рынок ADR – институциональный и менее ликвиден, чем ГДР.

К аналогам ADR можно отнести:

• EDR, когда европейские инвесторы хотят торговать локально акциями компаний, расположенных не в Европе, листинг на Лондонской и Люксембургской бирже;

• SDR – сингапурские депозитарные расписки;

• HDR – гонконгские депозитарные расписки.

Фьючерс – это еще один производный финансовый инструмент, договор между покупателем и продавцом о купле-продаже товара в будущем за цену, установленную ими в настоящем.

Например, продавец и покупатель заключили фьючерс на реализацию 100 акций компании Air Astana по Т780 за одну акцию через три месяца. То есть, продавец через три месяца будет обязан продать 100 акций Air Astana по Т780, даже если на рынке акция будет стоить дороже, а покупатель обязан приобрести эти 100 акций по Т780, даже если на рынке он сможет купить дешевле. Если цена рынка будет выше Т780, то выиграет покупатель (смог купить ниже рынка), а если ниже – то продавец (продаст выше рынка).

Предшественниками фьючерсов были форвардные контракты – договоры о поставке товара через определенное время по конкретной цене и его покупке и оплате по такой цене покупателем, которые заключаются вне биржи.

При фьючерсах биржа – гарант исполнения обязательств сторонами, а условия сделки прописаны. Тем не менее, форварды еще используются, но чаще – по реальным товарам.

Главные виды фьючерсов:

• на валютные пары – договор о покупке в будущем валюты по заранее определенной цене;

• на товары – на нефть, нефтепродукты, газ, драгметаллы, сельхозпродукцию;

• на фондовые индексы, отражающие общее состояние рынка ценных бумаг, которые покупаются только в виде фьючерсных контрактов и оцениваются на основе группы наиболее ликвидных акций или облигаций.

Наиболее популярны индексы: американский Dow Jones Industrial Average, рассчитывается на основе цены акций 30 крупнейших компаний: Coca-Cola, General Electric, Nike и другие, и S&P 500 – на основе акций 500 крупнейших компаний мира.

Фьючерсы на фондовые индексы, нефть – исключительно расчетные, ведь нельзя поставить их от продавца покупателю. Они все чаще используются для краткосрочных спекуляций, которые могут принести хороший доход, что привлекает многих участников рынка. Чаще используются именно расчетные фьючерсы, когда нет реальной поставки, а покупатель заинтересован не в самом товаре, а в изменении цены. Считается, что спекуляции фьючерсами выгоднее спекуляций акциями, облигациями. Комиссии при заключении фьючерсов ниже, чем на фондовом рынке. Однако спекуляций фьючерсами новичкам стоит опасаться – это сложный инструмент.

По сути, фьючерсы похожи на опционы. И те, и другие – контракты с исполнением в будущем. Оба инструмента помогают трейдерам хеджировать (снижать риски) инвестиции. Они отличаются обязательностью исполнения: покупатель опциона может отказаться от сделки, а владелец фьючерса – нет.

Как работают опционы? Например, базовый актив – мешок гречки (5 кг), который сейчас стоит примерно Т1500. Домохозяйка Алия считает: если урожай будет плохим, цена на гречку вырастет и договаривается с продавцом, что сможет купить один мешок за Т1500 в течение месяца. Продавец обязан продать ей товар именно по этой цене, Т1500 – цена исполнения опциона, страйк.

За фиксацию цены продавец берет с Алии премию – Т90. Дальше возможны три ситуации:

• цена действительно растет до 2100 и Алия требует исполнить опцион и покупает мешок гречки за Т1500 и ее прибыль составит 2100-1500-90 = Т510;

• цена гречки падает до Т1200, Алия не покупает гречку по опциону, а берет на рынке и теряет только Т90 премии за опцион, а если бы купила гречку, пока цена была 1500, ее убыток был бы Т300;

• цена не меняется, прогноз Алии не сбылся, ее убыток – Т90.

Некоторые брокеры предлагают инвесторам варианты размещения свободных средств с получением прибыли. Например, разместить деньги для их использования в сделках РЕПО под залог высоколиквидных инструментов по актуальным рыночным ставкам.

В отчетах Нацбанка операции «Обратное РЕПО» включены в состав ссудного портфеля банков и, например, на 1 сентября 2024 года у Bereke Bank в РЕПО было Т120 млрд, а у Jusan Bank – Т53 млрд. Обратное РЕПО использовали девять из 21 банков Казахстана.

Сделка РЕПО предполагает, что финансовые инструменты (например, ценные бумаги) продаются и одновременно заключается соглашение об их обратном выкупе по заранее оговоренной цене. По сути – это кредит под залог ценных бумаг. Срок таких сделок бывает очень коротким, даже один день.

В сделках РЕПО можно получать доходность выше, чем по депозитам банков.

Причем, РЕПО считается надежным инструментом, ведь гарантом исполнения второй части сделки – возврата денег, выступает центральный контрагент – Клиринговый центр KASE. Это – высокий уровень надежности.

Валютный SWAP – это обмен валютами спот (первая часть валютного свопа, с расчетом «сразу») с обязательством совершения в определенную дату последующего форвардного обратного обмена теми же валютами (вторая часть валютного свопа). При этом курсы обмена по первой и второй части согласуются сторонами при заключении свопа. Брокеры обычно предлагают размещения долларов в валютной паре EUR/USD. В результате инвестор получает процентный доход.

В следующей статье цикла поговорим о привлекательных для инвестиций казахстанских компаниях-локомотивах и перспективных новичках, заручимся рекомендациями экспертов.

Источник фото: pixabay.com